Subscrição / Follow On

Acompanhe subscrição dos fundos imobiliários em: https://dividendosfiis.com.br/emissoes-ipo-subscricoes

Subscrição o que é?

Subscrição é o processo utilizado principalmente por fundos imobiliários para realizar aumento de capital, também pode ser realizado em empresas.

Ele é mais utilizado em fundos imobiliários, pois como os FIIs não são permitidos pegar empréstimos, a unica forma de crescer é através de um follow on.

Subscrição como participar?

Para participar de uma subscrição é preciso demonstrar interesse através de uma corretora.

Algumas ofertas são restritas para cotistas, então é necessário ser cotista para participar e outras ofertas são públicas e qualquer pessoa pode participar através de uma corretora.

No caso de uma oferta restrita, o cotista precisa possuir cotas do FIIs na data de corte, ou data base ou data ex.

Cotistas detentores das cotas na data ex recebem o direito de subscrição e para exercer é necessáro comunicar uma corretora.

Cada corretora possui um processo para exercício da subscrição, então procure informações na sua corretora.

O que é direito de subscrição?

O direito de subscrição é um evento que dá ao cotista de um fundo imobiliário o direito preferencial na compra de novas cotas, proporcionais à sua posição existente.

Isso quer dizer que, quando um fundo listado deseja aumentar o seu capital, ela emite novas cotas, de acordo com a proporção de cotas que os acionistas já possuem, a um preço comumente mais vantajoso que o praticado no mercado no momento do lançamento do evento.

Desta forma, é estipulado um período no qual o cotista pode exercer o seu direito, se for do desejo dele.

Passado este período, o direito expira e deixa de existir, não permitindo ao cliente executar essa oferta.

Vale ressaltar que o direito não é uma obrigação do acionista.

Ele pode exercer se for do interesse dele e, dentro da quantidade disponível a ele, o quanto quiser.

Esse evento também ocorre para ações e o processo é exatamente o mesmo.

Como funciona o direito de subscrição?

Conforme falado acima, os cotistas de um fundo recebem após uma determinada data de corte (data ex), divulgada no evento, o direito preferencial de subscrever as cotas, ou seja, direito de comprar novas cotas a um determinado preço que pode ser menor que a negociado no mercado.

Desta forma, o cotista consegue manter o mesmo nível de participação que tinha antes do da emissão de novas cotas.

Após a liquidação do exercício, o direito passa a ser um recibo (ex: HGLG12) e posteriormente passa a ser negociado com o ticker padrão (ex: HGLG11).

Todo esse processo pode ser acompanhado no calendário de evento, divulgado no Fato Relevante.

Caso o cliente compre uma cota de um fundo após a data base (data ex), ele não receberá o direito.

Há também a possibilidade do investidor comprar um direito de subscrição ou para aumentar sua participação no fundo por um preço menor, ou para se tornar cotista do fundo.

Para isso, basta o investidor procurar pelo código do direito (ex: HGLG12), comprar e se atentar as datas do calendário do evento.

Lembrando: caso o cliente tenha adquirido o direito e não tenha exercido o mesmo, ele terá perdas do valor investido.

Isto porque, após a data limite para exercer, o direito expirará e deixará de existir.

Por isso, é muito importante se atentar ao calendário do evento.

O que são sobras de subscrição?

Após o período estipulado para os acionistas exercerem seus direitos, o fundo poderá não ter atingido a capitalização idealizada, visto que alguns cotistas não exerceram seus direitos.

Nestes casos, o fundo volta a oferecer esses direitos chamados de sobras de subscrição aos cotistas que subscreveram anteriormente e manifestaram interesse nas sobras.

Essa "2ª rodada" de ofertas é uma maneira de atingir a capitalização desejada e permitir aos acionistas, que tiveram interesse na 1ª rodada, que aumentem sua participação no fundo.

Importante ressaltar que caso o cliente tenha interesse nas sobras de subscrição, ele informe a corretora, no momento de subscrição da 1ª rodada.

Apesar disso, não é garantia que haja sobras nos eventos de direitos de subscrição.

Quando a subscrição vira cota

Não existe uma data definida, o fundo através do administrador informa essa data em um fato relevante depois de todas etapas de subscrição chegarem ao fim.

Quanto tempo dura uma subscrição?

Essa dado é informado no fato relevante sobre a subscrição e cada fundo coloca o prazo desejado, pode ser 1 mês, 2 meses e até 6 meses de duração.

O tempo da subscrição também pode ser alterado durante o precesso, e isso será informado aos cotistas em um fato relavante.

Informações relevantes

• Data-base ou data-ex ou data de corte (data que define os cotistas que vão receber os direitos)
• Proporção, a quantidade de direito que o cotista recebe
• Data inicial e final de exercício do direito de preferência, de sobras e oferta pública
• Preço de emissão e custos

Sempre que há a ocorrência de um evento de subscrição, ela é comunicada à B3, de modo que todas as informações sobre o fundo, fato relevante e calendário do evento podem ser encontrados no site da B3.

Abaixo, você encontra compilado os próximos eventos. Atenção às datas!

Legenda:

• Tipo do evento (Evento)
• Nome da companhia/fundo em questão (Nome da Empresa)
• Código do Ativo (Ativo)
• Código do Direito (Direito)
• Preço cobrado para exercer o seu direito (Preço de Exercício)
• Data de corte dos acionistas (Data Ex)
• Caso o direito seja negociado em bolsa, a data do início de sua negociação (Início da negociação dos direitos)
• Caso o direito seja negociado em bolsa, a data final de sua negociação (Fim da negociação dos direitos)
• O último dia possível para exercer o seu direito de subscrição (Data limite para subscrever)
• Data em que o direito será liquidado (Data de Liquidação)

Dividendos

Para ver os dividendos anúnciados pelo fundo, inclusive os de tickers 12, 13, etc, veja no link:

https://sistemaswebb3-listados.b3.com.br/fundsPage/main/38065012000177/FUND/27/events

Exemplo dividendos do HGLG12:

https://sistemaswebb3-listados.b3.com.br/fundsPage/main/38065012000177/HGLG/27/events

Preço de ajuste

O preço deve ser calculado com a cotação de fechamento do dia informado como data ex do fato relavante.

Saiba como calcular o preço de ajuste de um FII, vale para qualquer fundo imobiliário e no artigo inclui a planilha.

Informações sobre subscrições

Fatores positivos e negativos entre aspas, pois são relativos, exemplo uma emissão 400 está como negativo, mas isso não é negativo, apenas mais cara que uma emissão 476.

Emissão com desconto abaixo de 5% em relação ao valor patrimônial também não é positivo, mas pode sim ser benefica para o fundo caso a TIR dos novos ativos seja melhor que a TIR atual.

Ticker

O código de um fundo imobiliário é sempre FUND11, na emissão a bolsa separa em FUND12, FUND13, FUND14, FUND15, FUND16, FUND17, etc.

Esses códigos são gerados a cada etapa, por exemplo, o direito de subscrição é representado por FUND12 / FUND13.

As sobras de subscrição são representadas por FUND13 / FUND14, depois a etapa pública com FUND14 / FUND15.

Uma oferta também pode ter sobras de oferta pública, representada por FUND15 / FUND16 / FUND17.

O que é FUND12 ou o que significa FUND12?

Os tickers com final 12 representam um direito de subscrição, eles são criados para diferenciar do ativo objeto com ticker final 11.

Isso ocorre, pois, ao exercer o direito de subscrição o investidor não recebe o mesmo valor de rendimento.

Recebe o valor proporcional conforme a data de liquidação do direito (data onde o fundo recebe o dinheiro da subscrição).

Ao final da subscrição o fundo converte FUND12 e os outros em FUND11 e assim os cotistas podem negociar as novas cotas.

FUND12 tem cotação?

Em algumas ofertas é permitida a negociação dos direitos, nesse caso o mercado calcula o valor do direito em relação ao preço do ativo objeto.

Veja esse exemplo, FUND11 vale R$ 100,00 e o direito de subscrição é no valor R$ 98,00 então o FUND12 dele valer essa diferença R$ 2,00 (ou um pouco menos).

Coordenador

O Coordenador líder é a instituição contratada pelo fundo para conduzir a emissão, ela ganha uma comissão da oferta.

Normalmente o coordenador líder convoca outras instituições para ajudar na captação dos recursos.

Essas instituições ganham parte da comissão paga pelo fundo e quanto maior a captação de recursos, maior a porcentagem de remuneração.

Escriturador

O escriturador é figura importante no processo de emissão, o processo de subscrição pode ser feito direto no escriturador.

Geralmente as datas e prazos de uma oferta são maiores para quem participa pelo escriturador, porém as datas que coloco na tabela são sempre referentes a reserva na corretora.

No escriturador é comum ter 1 dia a mais para reserva de direito de preferência e 1 dia a mais para reserva de sobras de preferência.

Além disso, algumas ofertas permitem a negociação de direitos, mas essa negociação ocorre exclusivamente no escriturador

Custo de emissão

O custo de emissão é a principal fonte de receita das corretoras com fundos imobiliários.

Por essa razão as corretoras zeraram a corretagem, mas toda oferta pública como IPO ou Follow On, os clientes pagam uma taxa.

Essa Taxa é para cobrir os custos, de documentos, advogados, CVM, B3, mas principalmente o custo de distribuição.

O custo de distribuição é a comissão que as corretoras recebem quando um cliente adere ao IPO ou Follow On.

Esse custo é geralmente pago pelos novos investidores que estão entrando no fundo, mas é possível que o custo fique para a gestora e então, na verdade, o custo dilui para todos cotistas.

Como exemplo, já houve emissão com custo próximo a 0,20% (barato) e emissão perto de 5% (cara).

Tipo da oferta 400/476

Oferta 400 são para o público em geral, mais cara e demorada, CVM é mais exigente.

Oferta 476 são para profissionais, mais barata e mais rápida, CVM exige menos documentos.

Nas duas categorias de oferta é permitido oferecer direito de preferência aos cotistas.